تجمع سهام بازارها بر خوش بینی محوری سیاست ادامه می دهد

سهام و اوراق قرضه ایالات متحده روز سه شنبه ، پس از آنکه داده های شغلی ایالات متحده به تسکین در سفتی بازار کار اشاره کردند ، ادامه داد. احتمالاً بازارها در کوتاه مدت بی ثبات خواهند بود و در درجه اول با انتظارات پیرامون تورم و نرخ سیاست هدایت می شوند. در این محیط ، ما دفاعی و متنوع را توصیه می کنیم.

چی شد؟

S& P 500 روز سه شنبه 3. 1 ٪ دیگر را پس از آنكه داده های شغلی ضعیف تر از حد انتظار آمریكا حمایت می كرد ، امیدوار بود كه فدرال رزرو بتواند به موضع كمتر تهاجمی زودتر از آنچه انتظار می رود ، محكوم شود. اوراق قرضه در کنار سهام تجمع کرد ، و بازده 10 ساله خزانه داری 1 امتیاز پایه را به 3. 63 ٪ کاهش داد و ادامه وارونگی افزایش شدید هفته گذشته را ادامه داد. معاملات آتی صندوق های فدرال در حال افزایش قیمت در نرخ سیاست 4. 47 ٪ است ، اما اکنون اوج انتظار می رود کمی زودتر ، در آوریل 2023.

آخرین داده های شغلی ایالات متحده (JOLTS) به تسکین در سفتی بازار کار اشاره داشت. جای خالی شغلی در ماه آگوست 1. 1 میلیون به 10. 1 میلیون کاهش یافت ، بزرگترین کاهش ماهانه از زمان شروع همه گیر COVID-19 در آوریل 2020. این پس از آن در ماه سپتامبر سپتامبر IS IS ISM تولید PMI ، که از 52. 8 در ماه آگوست به 50. 9 رسید ، نشان می دهد کهسیاست تهاجمی فدرال به مرحله اجرا در می آید.

شاخص دلار آمریکا در این اخبار 1. 4 ٪ به 110. 18 تضعیف شد. در اروپا ، یورو Stoxx 50 4. 3 ٪ افزایش یافت و عملکرد 10 ساله BUND آلمان 5bps به 1. 87 ٪ کاهش یافت.

در حالی که سهام فناوری ایالات متحده سه شنبه را به عنوان نرم شدن بازده (NASDAQ + 3. 3 ٪) رهبری کرد ، سهام انرژی همچنین افزایش 4. 3 ٪ افزایش قیمت نفت خام برنت 3. 1 ٪ بیشتر از جلسه OPEC + در روز چهارشنبه ، هنگامی که انتظار می رود این گروه اعلام شود اعلام کردبرش تولید

با کمک به حمایت از احساسات دلخراش ، بانک مرکزی استرالیا روز سه شنبه با افزایش نرخ بهره توسط 25bps کوچکتر از حد انتظار پس از چهار افزایش متوالی 50bps ، بازارها را شگفت زده کرد. فیلیپ لاو ، فرماندار بانک مرکزی استرالیا ، با نرخ نقدی در میزان نه ساله 2. 6 ٪ ، گفت که آنها قبلاً "در مدت زمان کوتاهی به میزان قابل توجهی افزایش یافته اند."در این تصمیم بزرگترین افت داخلی در 3 سال بازده اوراق قرضه دولت از اکتبر 2008 مشاهده شد.

در انگلستان ، بازده طلای 10 ساله 9bps به 3. 87 ٪ کاهش یافت و استرلینگ با 1. 3 ٪ در برابر دلار آمریکا افزایش یافت ، زیرا احساسات ریسک پس از صدراعظم کواسی کووارتنگ گفت که دولت اظهارات خود را در مورد چگونگی گسترش مالی خود مطرح می کنداز تاریخ برنامه ریزی شده اصلی 23 نوامبر تأمین شود.

چه انتظاری داریم؟

داده های ضعیف تر از درک سرمایه گذاران مبنی بر اینکه اقدامات فدرال رزرو در حال خنک کردن بازار کار است ، یکی از پیش شرط های فدرال رزرو برای مکث افزایش نرخ است. داده ها بی ثبات و مشروط به تجدید نظر هستند ، اما افتتاح شغلی از 11. 9mn در مارس به 10. 1 میلیون در ماه آگوست کاهش یافته است. اکنون توجه به گزارش بازار کار جمعه تبدیل خواهد شد. رشد آهسته تر در حقوق و دستمزد و دستمزدها یا افزایش نرخ بیکاری می تواند احساسات مثبت را در مورد سیاست های فدرال رزرو کند.

اقدام قیمت روز سه شنبه ادامه تجمع روز دوشنبه پس از چاپ ضعیف اما هنوز هم گسترده تر از امیدهای یک فرود نرم است و یک مؤلفه با قیمت پایین تر امیدوار است که تورم تعدیل شود. این تظاهرات دو روزه از طولانی ترین خط کاهش سه ماهه در S& P 500 از سال 2008 پیروی می کند.

با نگاهی به آینده ، ما فکر می کنیم که ترکیب احساسات تاریخی ضعیف ، ارزیابی بهتر و کاهش برخی اقدامات انتظارات تورم باید به بازگشت به ریباند های دوره ای کمک کند. مسیر پررنگ خواهد بود. حتی با سقوط جولت به 10. 1 میلیون نفر ، فقط 6 میلیون نفر بیکار (یعنی 1. 7 شغل برای هر نفر) وجود دارند که می تواند دستمزدها را بیشتر کند. ردیاب دستمزد آتلانتا 6. 7 ٪ ، بسیار بالاتر از هدف تورم فدرال رزرو است. علاوه بر این ، دستیابی به افت قابل توجه در جای خالی ممکن است منجر به نرخ بیکاری بالاتر شود - پیش بینی متوسط FOMC برای سال 2023 4. 4 ٪ است - و افزایش آن مقیاس در گذشته همیشه با فعالیت اقتصادی بسیار پایین همراه بوده است.

برای تجمع پایدارتر در سهام ، ما فکر می کنیم که بازارها به نشانه هایی از روند نزولی واضح در تورم ایالات متحده (یعنی حداقل سه ماه تورم اصلی PCE 0. 2 ٪ ماه یا پایین تر) ، همراه با علائم بیشتر از A نیاز دارند. بازار کار خنک کننده ، که سپس می تواند به فدرال رزرو اجازه دهد چرخه پیاده روی نرخ خود را مکث کند.

در بازار نفت ، با کاهش قابل توجهی از تولید ، ما فکر می کنیم هر چیزی زیر یک محدوده 0. 5 مگابیت در روز از اوپک+ می تواند در کوتاه مدت فشار تجدید شده بر قیمت های نفت خام را به همراه داشته باشد.

چگونه سرمایه گذاری می کنیم؟

ما فکر نمی کنیم این یک محیط برای موقعیت فقط یک سناریو است. توصیه می کنیم سرمایه گذاران به دنبال فرصت ها در طیف وسیعی از سناریوها باشند:

روی ارزش سرمایه گذاری کنیدترکیب تورم بالاتر و افزایش نرخ های بهره تمایل به تخصیص به سهام ارزشی در مقابل سهام رشدی دارد، روندی که امسال شاهد آن بودیم با عملکرد بهتر ارزش 12 درصدی از سال تا به امروز. تحقیقات ما همچنین نشان می دهد که در 12 ماه پس از افزایش نهایی نرخ بهره توسط فدرال رزرو، سهام ارزشی 4. 3 درصد از رشد بالاتری داشته است. برای کسانی که به دنبال موقعیت بخشی هستند، کاهش اوپک پلاس می تواند به افزایش قیمت برنت تا پایان سال به 110 دلار در هر بشکه کمک کند و از افزایش بیشتر سهام انرژی حمایت کند.

قرار گرفتن در معرض دفاعی را اضافه کنید. انقباض بانک مرکزی یکی از بسیاری از بادهای مخالف رشد اقتصادی است، به این معنی که سرمایه گذاران باید در معرض تدافعی قرار بگیرند - مانند کالاهای اصلی مصرف کننده در سهام (ارائه بتای 0. 7)، یا اعتبار انعطاف پذیر و اوراق قرضه پایدار در درآمد ثابت. فرانک سوئیس و دلار آمریکا - دو پناهگاه امن که در معرض چرخه های متقاعدکننده افزایش نرخ قرار دارند - از جمله ارزهای ترجیحی ما هستند.

به دنبال استراتژی های صندوق تامینی غیر مرتبط باشید. تورم بالا و محیط نرخ فزاینده منجر به حرکت سهام و اوراق بهادار شده است و هر دو نسبت به سال گذشته کاهش یافته اند. اما این محیط دشوار برای تنوع بخشی «سنتی»، به نفع صندوق های تامینی، به ویژه صندوق های کلان، است که می توانند در بازارها، ابزارها و طبقات دارایی موقعیت داشته باشند تا تغییرات در محیط کلان و عدم اطمینان را افزایش دهند. یکی از معاملاتی که آنها از آن منتفع شده اند، کالاهای بلند مدت و نرخ های کوتاه است که بر اساس شاخص کلان HFRI (کل) تا پایان ماه اوت به بازدهی مثبت 9. 3 درصدی از سال تا به امروز کمک می کند.